你翻过一包良品铺子的芒果干吗？撕开那层哑光烫金的铝箔纸，闻到那股熟悉的、带点香精味的甜香，再咬一口——软糯、微酸、糖霜刚好裹住果肉……可要是你顺手扫一眼价签：39.9元/200g。转头去零食很忙货架上拎一包同规格的，配料表几乎一模一样，标价15.8元。你犹豫三秒，手已经往购物篮里放了。
就是这点犹豫，一点点，把良品铺子拖进了泥里。
它不是突然塌的。2023年营收就掉了14.76%，80.46亿；2024年再掉11.02%，只剩71.59亿，归母净利直接亏掉4610万；到了2025年前三季度，营收41.40亿，同比又摔下去24.24%，净利-1.22亿，比去年暴跌730%。1月19日晚那纸公告写着：2025全年预计亏1.2亿到1.6亿，扣非后可能亏到1.9亿。这数字听着冷，但背后是实打实关掉的店——单2025年第三季度，开65家，关283家，净减218家。到9月底，全国只剩2227家店，比2024年底少了477家，比2023年巅峰时的3293家，硬生生砍掉三分之一还多。
股价更惨。曾经冲到80.2元/股，市值破300亿，现在2026年1月20日收盘，48.28亿。蒸发八成，不是比喻，是计算器按出来的结果。
他们不是没试过翻身。2024年喊“自然健康新零食”，搞“五减”——减糖、减盐、减油、减添加剂、减人工香精。听着挺诚恳，可消费者早就不信口号了。2025年又扎进云南找核桃、东北收红松、福建挖山笋，建了14个专属原料基地，拉来200多家食品厂、40多个农业集群一起干。想法不坏，可供应链上游刚埋下种子，下游渠道已经在塌方：线下关店，线上靠短视频引流+小红书种草硬推，团购线则硬塞国潮IP和健康概念——像给一辆漏油的老爷车贴金边。
最讽刺的是那场“自救式降价”：300款产品平均降22%，最高砍掉45%。剥开高端外壳，露出的却是代工贴牌的老底子。山姆敢把自有品牌牛排做到源头牧场直采，良品铺子连一包牛肉干的腌制工艺都攥不住。包装越精美，消费者越想问：这层纸底下，到底是谁的配方？
对吧？你拆过包装，也比过价，心里早有答案了。
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